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保本基金謝幕 短債基金能否扛起債券投資大旗?

2019-10-01 來源:國際金融報

9月30日,匯添富保鑫保本公布到期及轉型第二次提示性公告,該基金將在到期后轉型成為非避險策略的混合型基金。這是市場最后一只到期完成轉型的保本基金,至此保本基金時代謝幕。

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保本基金謝幕

從首只保本基金南方避險增值誕生至今,保本基金在市場已有16年的歷史。今年5月30日,南方避險增值完成清算,這也是市場上運作時間最長的一只保本基金。Wind數據顯示,截至清算前,該保本基金成立以來累計收益率達到448.33%,成為所有保本基金中累計收益率最高的一只。

起初,保本基金因為獨特的“保本”性質受到眾多投資者的青睞,在2016年之前,保本基金的規模得以迅速擴張。所謂保本基金,是指通過一定的保本投資策略進行運作,同時引入保本保障機制,以保證基金份額持有人在保本周期到期時,可以獲得投資本金保證的基金。保本基金在相關法律文件(如招募說明書、基金合同)中明確規定相關本金擔保條款,投資者在滿足一定的持有期限(通常為3年)后,可以獲得本金保證(通常是指扣除一定交易費用后的本金)。

2017年1月,證監會發布《關于避險策略基金的指導意見》指出,為避免投資者形成對此類產品絕對保本的“剛性兌付”預期,此次修訂中將“保本基金”名稱調整為“避險策略基金”,同時取消連帶責任擔保機制。

由此,也成為保本基金日后發展的分水嶺。2017年1月至今,便不再有基金公司上報此類產品,且只有一家基金公司在2017年成立了保本基金。

2018年,資管新規的推出更是讓公募基金產品更加規范化。資管新規的核心原則是統一監管標準、打破剛兌、限制杠桿、充分信息披露,以防范風險。也就是說,資產管理業務不得承諾保本收益。

在這之后,保本基金的發展只有兩條路可選擇:清盤或轉型。絕大多數保本基金選擇了后者。數據顯示,截至今年9月30日,自2017年以來共有147只保本基金轉型(份額分開計算)。

9月30日,匯添富保鑫保本的第一個保本周期結束,按照基金公告,該基金將無法繼續轉入下一保本周期,因此決定轉型。同時,該基金的轉型也意味著市場再無保本基金。

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短債基金受寵

按照此前保本基金的運作機制,其配置思路主要集中在債券投資,從過往歷史業績也可以得出,業績較好的保本基金有著良好的債券投資能力。但也并不是所有保本基金不會出現虧損,當債券市場出現調整時,保本基金也曾有過下跌的損失教訓。

有機構人士認為,已經退出歷史舞臺的保本基金從側面反映出投資者對債券產品存在一定需求。在年內傳統貨幣基金收益逐漸走低,債市整體逐漸回暖的情況下,主要投資債券的短債基金受到投資者青睞。值得注意的是,短債基金最長投資期限不超過三年,這也與之前備受投資者喜愛的保本基金的常見最大周期相似。

短債基金逐漸引起關注是在去年。Wind數據顯示,截至9月30日,市場上存續的短債基金共有222只(份額分開計算),最新總規模合計1610.85億元,相比去年年初的624.86億元增長157.79%,年內平均收益率為4.23%,大幅超過貨幣基金的平均收益率。其中,短債基金收益率最高達到59.04%,有9只短債基金年內收益率超過20%。

雖然短債基金今年的表現被大多數權益類基金蓋過風頭,也有不少資金選擇贖回短債基金進入場內,但依舊有眾多基金公司積極布局該類產品,年內新成立124只短債基金(份額分開計算)。

景順長城基金表示,債市下半場波動加大,基本面仍有支撐,全年機會更多存在于預期差。利率債在社融企穩和經濟階段性下行組合中尋求預期差,收益率整體呈現震蕩趨勢。投資策略上,可擇機逐步拉長久期。綜合來看,中短債產品在當前債市環境下是一個相對較好的發行時機。

對于債券市場接下來的走勢,申萬宏源證券認為,當前繼續維持2019年債市走勢呈三階段的判斷不變,當前已經進入第三階段,債市以調整為主。隨著穩增長舉措不斷出臺、通脹預期發酵,對利率債而言調整壓力仍在。

關鍵字: 基金 投資者 轉型 收益率 保本

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